【この記事の結論】 大型のデットファイナンス（借入・シローン・社債）を成功させるには、「金融機関が何を見ているか」を正確に理解した上で、財務データと対話の両方を整備することが不可欠です。アルテリア・ネットワークスで480億円規模のシローン組成・R&I A格取得を実現した経験から、デットファイナンスの本質を解説します。
「銀行に融資を断られました。どうすればいいですか？」
この相談を受けるたびに、私はまず「先方がどの情報を見て、どう判断したかを把握できていますか？」と聞き返します。
アルテリア・ネットワークスで財務部長補佐・資金課長として勤務した2020年から2023年の3年間、私は主に資金調達・デットIR・格付取得・コストコントロールを担いました。480億円という規模の調達を成功させた背景には、「金融機関の論理」を徹底的に理解した上での準備がありました。
1. デットファイナンスで「金融機関が見ていること」
銀行・生命保険・証券会社（引受）は、融資・投資判断において以下を最優先で評価します。
① 返済能力——キャッシュフローの安定性
金融機関が最も重視するのは「この会社は本当に返済できるか」という一点です。PLの利益ではなく、営業CF（本業で生み出すキャッシュ）の安定性・予測可能性が評価の核心です。
アルテリア・ネットワークスでは、光ファイバー通信というインフラ系の事業特性（解約率の低い長期契約・安定したストック収益）を前面に出したファイナンシャルストーリーを整備することで、金融機関の信任を得ることに成功しました。
② 財務健全性——レバレッジとカバレッジ
有利子負債の水準（D/EBITDA倍率等）と、利益で利払いをどれだけカバーできるか（インタレストカバレッジ比率）が主要な財務指標として評価されます。
格付機関R&Iとの対話においては、当初証券会社の見通しがBBB格だったところを、非財務情報（ESGへの取り組み・ガバナンス体制・中期経営計画の信頼性）を含む丁寧な説明とデッドIRの積み重ねにより、A-安定的の格付取得を実現しました。
③ 経営陣の信頼性——ガバナンスと情報開示の質
銀行が「この経営陣は信頼できるか」を判断する材料は、財務データ以外にも広がります。情報開示の透明性・問い合わせへの対応速度・中期経営計画の実現可能性への説明——これらが積み重なって「デットIR」の信頼関係が形成されます。
2. シローン（シンジケートローン）の仕組みと特徴
480億円の調達で中核となったシローン（シンジケートローン）とは、複数の金融機関が共同で一社に融資する手法です。
シローンのメリット：
- 大規模な資金を一度に調達できる
- 複数の金融機関と同時に関係を構築できる
- コミットメントラインとして流動性バッファーを確保できる
シローンの注意点：
- 財務制限条項（コベナンツ）が設定される場合が多い
- 幹事行（アレンジャー）との緊密なコミュニケーションが必要
- 格付の有無・水準が調達コストと参加行の顔ぶれに影響する
3. デットIRの実践——格付機関・銀行との対話
格付取得・維持において私が最も力を入れたのは「定期的なデッドIR」の実施です。
単に決算数値を報告するだけでなく、事業戦略の方向性・中期経営計画の進捗・ESGへの取り組み・リスク管理体制の強化——これらを格付アナリスト・メインバンクの担当者に対して継続的に説明し続けました。
「情報の非対称性を縮小すること」が、金融機関の信頼を高め、調達コストを下げ、より有利な条件での調達を実現する最も確実な方法です。
まとめ：デットファイナンスは「金融機関との長期的な信頼関係」
資金調達は、「お金を借りる行為」ではなく「金融機関との長期的なパートナーシップを築く行為」です。
「必要になったから借りる」ではなく「余裕のある時期から関係を作る」——この視点の転換が、大型の資金調達を成功させる根本的な条件です。
資金調達・デットIR・財務顧問のご相談はCONTACTページよりお問い合わせください。
著者：岸 泰裕｜早稲田大学大学院ファイナンス研究科（金融工学MBA）修了。日興シティホールディングス・スタンダードチャータード銀行東京支店にて財務実務を経験。アルテリア・ネットワークスにて財務部長補佐・資金課長（480億円規模のシローン組成・R&I A格取得）。ミーク株式会社にて東証グロース市場上場（2025年3月）に関与。明治大学リバティアカデミー講師。著書2冊（成美堂出版）。