端的に言えば、2026年の夏は「AI史上最大のIPOシーズン」として記憶されることになるだろう。
OpenAIとAnthropicという、生成AI業界の二大巨頭が相次いでSEC（米国証券取引委員会）へのIPO申請書類（S-1）を機密提出した。OpenAIが6月8日、Anthropicはそれより1週間早い6月1日のことだ。時価総額にしてそれぞれ約8,520億ドル（約130兆円）と9,650億ドル（約148兆円）。上場時には両社とも1兆ドル超えが視野に入るとされており、もし実現すれば米国株式市場の歴史に残る大型上場となる。
今回は、この「OpenAI・Anthropic IPO」という歴史的イベントをどう読み解くか、投資家の目線で整理してみたい。
まずAnthropicから——OpenAIを超えた「もう一人の主役」
Anthropicの名前を聞いてピンとくる人は、まだ少ないかもしれない。だが私に言わせれば、今回のIPO競争の主役はAnthropicだ。
Anthropicは2021年にOpenAIの元幹部らが設立したAIスタートアップで、「Claude（クロード）」というLLM（大規模言語モデル）を開発している。日本でも急速に普及しており、企業向けのAIアシスタントとして多くの場面で採用され始めている。
2026年5月末、Anthropicは「シリーズH」と呼ばれる資金調達ラウンドで650億ドル（約10兆円）を調達した。このラウンドのリード投資家はAltimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks、Sequoia Capitalといった錚々たる顔ぶれで、AmazonもすでにAnthropicに50億ドルを投じている。この調達によってAnthropicの評価額は9,650億ドルに到達し、事実上「評価額ではOpenAIを上回る」という状況が生まれた。
重要なのは、評価額だけではない。年間売上高の伸びを見てほしい。Anthropicの年換算売上高は2024年12月時点の10億ドルから、2026年5月には約470億ドルへと急増している。わずか1年半で47倍という数字は、私が外資系にいた頃でも見たことがないスピードの成長だ。
そして黒字化の見通しについても、AnthropicはOpenAIより2年早い2028年を目標としている。これは投資家にとって非常に重要なシグナルだ。
OpenAIの現在地——知名度は世界最高、でも収益は赤字
一方のOpenAIは、ChatGPTという世界的なブランドを持つ。知名度においてAnthropicを圧倒しており、月間アクティブユーザー数は数億人規模とされる。年間売上高も250億ドル（約3.8兆円）と、外部から見れば十分に大きい。
ただし問題は「赤字」だ。OpenAIは2026年だけで約140億ドルの損失を計上すると内部試算されており、黒字化の達成は2030年頃と予測されている。ChatGPTのインフラに費やす計算コストが莫大で、収益を稼いでも稼いでも費用がそれを上回るという構造が続いている。
また、OpenAIはもともと非営利法人として設立されており、現在「公益法人（Public Benefit Corporation）」への転換手続き中だ。この法人格の再編がIPOの前提条件となっており、法的・規制面でのリスクもゼロではない。
Goldman SachsとMorgan Stanleyという最高クラスの投資銀行2社をアンダーライターに指名したこと、6月8日に「機密提出なのでどうせリークされるから」と自らアナウンスしたことは、Sam Altman流のマーケティングセンスを感じさせる。2026年秋（9月ごろ）の上場を目指しているとされる。
2社を並べて比較してみる
少し整理しよう。重要なのは、この2社を「どちらが優れているか」という軸ではなく、「投資家として何を見るべきか」という軸で捉えることだ。
評価額でいえばAnthropicがわずかに上回る（9,650億ドル対8,520億ドル）。売上高成長率でもAnthropicが上回る（470億ドル対250億ドル）。黒字化の時期もAnthropicが2年早い（2028年対2030年）。こうして並べると「AnthropicはOpenAIより優れたIPO案件」に見える。
だが、投資判断はそれほど単純ではない。OpenAIはブランド力・ユーザー規模・メディア露出で圧倒的な優位を持つ。ChatGPTは生成AI分野で世界最大の認知度を誇り、Microsoftとの深い連携がエコシステムの安定性を支えている。「AI＝OpenAI」というポジショニングはすさまじい資産だ。
一方Anthropicは、Amazonとの戦略的提携によりAWS（Amazon Web Services）を通じたエンタープライズ向けの展開を加速している。Claudeは「より安全で制御しやすいAI」というポジショニングで企業需要を取り込んでおり、B2B（企業向け）の収益モデルとして安定性が高い。
投資家として何を考えるべきか
私がセミナーでよく話すことだが、大型IPOには「ロマン」と「罠」の両方がある。
ロマンは、上場直後の株価上昇に乗れる可能性だ。過去のテック系大型IPO——Facebook、Uber、Airbnb——を振り返れば、上場後しばらくは高値圏で推移し、その後業績との乖離が修正されていくパターンが多い。ただしNVIDIAのように上場後に何十倍にもなるケースも存在する。
罠は、「知名度の高さ」と「投資妙味の高さ」が別物だという点だ。OpenAIのIPOはメディアで大々的に報じられる。それが必ずしも割安な上場価格を意味しない。むしろ大きな話題になるほど、上場時点でかなりの期待値が価格に織り込まれているリスクがある。
重要なのは次の3点だ。
① 公開されるS-1の財務情報を必ず確認する
S-1（上場申請書類）が正式に公開されれば、詳細な財務数字・事業リスク・株主構成が開示される。「売上高の成長率」よりも「粗利率の推移」「フリーキャッシュフローの状況」「研究開発費が売上高に占める比率」などを精査する必要がある。
② 日本の個人投資家がIPO株を取得できるかを確認する
米国株のIPOは、国内証券会社を通じて購入できるケースとそうでないケースがある。SBI証券・楽天証券・マネックス証券が米国IPO銘柄を扱うことがあるが、割当量は限られる。S-1公開後にいち早く証券会社の情報を確認しておくことが重要だ。
③ 上場後の「ロックアップ期間」に注意する
ロックアップとは、上場前からの投資家や従業員が一定期間（通常6ヶ月）株を売却できない制度のことだ。ロックアップ解除のタイミングで大量の売りが出ることがあり、株価が一時的に下落するパターンはテック系IPOでよく見られる。
「Anthropic」という名前を知っておくべき理由
最後に一つ付け加えたい。Anthropicは社名こそ馴染みが薄いが、このコラムを書いている私が利用しているAIツールが実はAnthropicのClaudeだ。そして今、世界中のIT企業・コンサル・金融機関が競ってClaudeを業務に組み込んでいる。「OpenAIかAnthropicか」という構図は、かつての「GoogleかMicrosoftか」という問いに似た根本的な競争になりつつある。
IPO自体への投資の是非はひとまず置いても、「自分が使っている・社会が使っているサービスの提供会社がどんな状態にあるか」を知ることは、現代の投資家に不可欠な教養だと思う。
S-1の正式公開を待ちつつ、続報に注目していきたい。